27simn鋼管鋼材市場(chǎng)2013主旋律
無(wú)縫鋼管市場(chǎng)在產(chǎn)能利用率提高和旺季補庫驅動(dòng)下,我們預計2013鋼鐵行業(yè)盈利水平將趨于改善,但受制于產(chǎn)能過(guò)剩,鐵礦石盈利改善將好于鋼鐵冶煉。2013年一季度前建議關(guān)注具有良好彈性的鐵礦石公司,二季度后建議關(guān)注有產(chǎn)品優(yōu)勢的鋼鐵公司。
27simn鋼管預計2013年產(chǎn)能利用率有望小幅提升。2013年相比2012年投資趨緩導致內需增速小幅回落,但新增產(chǎn)能增速下降更快,有望帶動(dòng)產(chǎn)能利用率提升。我們預計2013年鋼鐵實(shí)際消費量將達到7.15億噸。不考慮到補庫存的行情,2013年粗鋼產(chǎn)量將達到7.44億噸。但是由于2012年鋼貿商去庫存已經(jīng)達到極限水平,考慮到補庫存行情,2013年粗鋼產(chǎn)量或將達到產(chǎn)量7.54億噸,產(chǎn)能利用率將比2012年增長(cháng)約1-2%。如果假設補庫存行情發(fā)生在春秋兩個(gè)傳統旺季的時(shí)間內,通過(guò)情景假設來(lái)分析,旺季的產(chǎn)能利用率將有望提升3.1%-6.7%,最高可達82.5%。
27simn鋼管預計2013年將比2012年末鋼價(jià)礦價(jià)回升,礦價(jià)反彈高度可能大于鋼價(jià)。如果2013年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率提升,將帶動(dòng)鋼價(jià)相比于2012年四季度繼續回升。整體來(lái)看,鋼價(jià)或呈現在旺季因補庫存帶來(lái)的脈沖式上升的階段性行情。礦石方面,目前鋼廠(chǎng)的鐵礦石庫存水平較低,2013年考慮到庫存水平回升,將有4%左右補庫存的需求增長(cháng),2013年全年粗鋼產(chǎn)量有望達5-6%的增長(cháng),預計全年需求將增長(cháng)10%。另外,根據各大礦山的排產(chǎn)計劃,2013年鐵礦石供給增長(cháng)有限,我們通過(guò)情景假設分析認為2013年鐵礦石供給存在小幅缺口,短期內礦山相對于鋼廠(chǎng)的強勢地位依然沒(méi)有發(fā)生根本改變。預計2013年63品位CIF 平均價(jià)格130美金。
27simn鋼管鋼鐵行業(yè)賬面盈利水平將有所改善,但過(guò)剩產(chǎn)能壓抑改善空間,鐵礦石盈利改善好于鋼鐵冶煉。2013年鋼鐵行業(yè)在內需增速小幅回落以及補庫存的行情下產(chǎn)能利用率將有所回升,盈利將集中在旺季幾個(gè)月的補庫行情。但由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩壓抑鋼價(jià),鋼鐵公司盈利改善空間有限。礦山相對于鋼廠(chǎng)依然是強勢方,我們認為鐵礦石類(lèi)企業(yè)將有望再次獲益。
27simn鋼管風(fēng)險提示
銀行對鋼貿繼續收緊信貸將阻礙鋼價(jià)礦價(jià)反彈;
政府對地產(chǎn)行業(yè)的持續調控時(shí)間和力度可能超預期;
鐵礦石長(cháng)期價(jià)格處于下降通道內,估值水平難有提升。 |
