據20cr無(wú)縫管檢測員指出，國家統計局公布的數據顯示，2018年12月CPI、PPI分別錄得1.9%、0.9%，雙雙低于市場(chǎng)預期——CPI重回“1時(shí)代”，而PPI則面臨通縮壓力。PPI通縮將加劇經(jīng)濟下行壓力，拉低名義GDP，并導致“債務(wù)-通縮”循環(huán)重現。在此背景下，市場(chǎng)預期貨幣政策寬松空間將有所增加。

    申萬(wàn)宏源證券固定收益部副總經(jīng)理范為表示，2019年一季度PPI同比增速可能出現負數，因為石油、鋼鐵等工業(yè)品價(jià)格下行壓力大，且2018年基數高。但2019年隨著(zhù)基建投資加快，對工業(yè)品價(jià)格形成上拉作用，全年P(guān)PI同比漲幅仍會(huì )為正數。

    工業(yè)通縮即將再次到來(lái)？這是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。

    2019年1月10日，國家統計局公布的數據顯示，2018年12月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比上漲0.9%，環(huán)比下降1.0%。

    據20cr無(wú)縫管市場(chǎng)調查員調查了解，0.9%的同比漲幅是兩年以來(lái)的最低，下一階段PPI同比增幅不排除會(huì )出現負值。

    上游行業(yè)PPI回落

    從同比看，2018年12月PPI同比上漲0.9%，漲幅比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲1.0%，漲幅比上月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲0.7%，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    據20cr無(wú)縫管檢測員表示，從統計數據來(lái)看，上游石油、鋼鐵等工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌較大。2018年12月石油和天然氣開(kāi)采業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲4.5%，比上月回落19.9個(gè)百分點(diǎn)；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲5.7%，回落11.9個(gè)百分點(diǎn)。

    從調查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類(lèi)看，價(jià)格上漲的有12個(gè)，持平的有5個(gè)，下降的有23個(gè)。在主要行業(yè)中，降幅擴大的有石油和天然氣開(kāi)采業(yè)，下降12.9%，比上月擴大5.4個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（鋼鐵行業(yè)）下降4.3%，擴大3.2個(gè)百分點(diǎn)。

    據20cr無(wú)縫管檢測員指出，根據了解，2018年全年工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格比上年上漲3.5%，顯著(zhù)低于2017年的6.3%。需要注意的是，2017年P(guān)PI同比大漲，并非需求主導，而與全國推進(jìn)鋼鐵煤炭去產(chǎn)能有關(guān)。去產(chǎn)能使得鋼鐵煤炭?jì)r(jià)格大漲，但下游的汽車(chē)等行業(yè)利潤被侵蝕。

    而2012年到2016年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比漲幅分別為-1.7%、-1.9%、-1.9%、-5.2%、-1.4%，處于工業(yè)通縮狀態(tài)。

    具體來(lái)看，從2012年3月到2016年8月，中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷了54個(gè)月的同比下跌過(guò)程。目前的情況看，2019年一季度再次下跌的可能性加大。

    范為表示，2018年11月工業(yè)利潤增速已經(jīng)是負數，因為去年基數高，今年一季度PPI同比可能再次變成負數。

    中金研究團隊稱(chēng)，短期內，通縮壓力上升意味著(zhù)企業(yè)、居民和政府部門(mén)的名義收入均面臨明顯減速的壓力，其中“波幅”最大的企業(yè)盈利增速同比降幅可能超過(guò)10%。同時(shí)，通縮環(huán)境下，整體杠桿率會(huì )不降反升，而無(wú)風(fēng)險利率將繼續下行。此外，中國內需減速、通脹下行會(huì )抑制全球的增長(cháng)和通脹。