近期全國迎來(lái)大范圍雨雪天氣，加之臨近年底，終端需求繼續萎縮，鋼材成交環(huán)比小幅下降。面對需求的疲弱，鋼廠(chǎng)主動(dòng)降低產(chǎn)能利用率。目前，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率連續回落，裝置檢修意愿增強。統計數據顯示，截至上周末，全國鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率(不含淘汰產(chǎn)能)為82.11%，環(huán)比下降1.06%。鋼廠(chǎng)降低產(chǎn)能利用率，一來(lái)可以避免利潤由正轉負時(shí)可能面臨的虧損，二來(lái)通過(guò)降低產(chǎn)量遏制價(jià)格的再度下跌。

    面對下滑的利潤，鋼廠(chǎng)被動(dòng)出清積壓庫存。鋼材盤(pán)面與現貨利潤仍然處于今年以來(lái)的較低水平。市場(chǎng)擔憂(yōu)供給側改革的紅利在三年環(huán)保限產(chǎn)后動(dòng)力不足。盤(pán)面利潤方面，截至上周五，螺紋鋼主力合約盤(pán)面利潤為96.30元/噸，熱卷主力合約盤(pán)面利潤為44.30元/噸�，F貨利潤方面，同期，螺紋鋼現貨利潤為582.87元/噸，熱卷現貨利潤為245.27元/噸。

    我們可以從鋼廠(chǎng)和貿易商兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈主體的行為推演庫存下降邏輯。

    當前，鋼廠(chǎng)的行為體現出兩個(gè)特征：其一，主動(dòng)停產(chǎn)檢修；其二，被動(dòng)出清庫存。鋼廠(chǎng)的上述行為促使其庫存大幅回落。

    此外，貿易商的行為也體現出兩個(gè)特征：其一，主動(dòng)去庫存；其二，主動(dòng)冬儲意愿不強。貿易商的行為促使社會(huì )庫存下滑。

    上周，鋼材的鋼廠(chǎng)庫存與社會(huì )庫存同步下降。統計數據顯示，全國鋼廠(chǎng)全品種庫存為438.84萬(wàn)噸，環(huán)比下降43.44萬(wàn)噸；全國主要城市鋼材社會(huì )庫存為797.77萬(wàn)噸，環(huán)比下降25.06萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存合計環(huán)比下降68.50萬(wàn)噸。

    鋼廠(chǎng)庫存與社會(huì )庫存同步大幅下降，庫存連續累積的壓力稍有緩解。不過(guò)，這種降庫更多反映的是市場(chǎng)對于后市的悲觀(guān)情緒，鋼廠(chǎng)和貿易商正在加速出庫。目前，貿易商仍然沒(méi)有較強的冬儲意愿。

    現貨價(jià)格方面，華北地區現貨價(jià)格壓制了近月合約的反彈空間，從而對遠月主力合約產(chǎn)生制約。上周，全國主要地區螺紋鋼現貨價(jià)格漲跌互現，北京市場(chǎng)螺紋鋼(理算)下跌40元/噸，至3550元/噸；上海市場(chǎng)(理算)上漲50元/噸，至3920元/噸；廣州市場(chǎng)(磅計)上漲80元/噸，至4450元/噸。

    總體而言，淡季需求萎靡，市場(chǎng)信心相對不足。鋼廠(chǎng)和貿易商不約而同通過(guò)降低產(chǎn)量和出清庫存的方式盡快抽身這局贏(yíng)面不大的交易，保利潤、避損失成為其當前的目標。不過(guò)，整體庫存偏低和限產(chǎn)傳聞給市場(chǎng)帶來(lái)些許支撐，多空博弈加劇，短期內螺紋鋼價(jià)格預計仍弱勢運行。