自8月中旬以來(lái)，黑色系品種高位承壓，全線(xiàn)下行。其中鐵礦石弱勢凸顯，以收盤(pán)價(jià)計算，截至本周一已較上周創(chuàng )下的高點(diǎn)大跌近7%，跌幅居黑色系品種之首。究其原因，鐵礦石供給端最為寬松，僅有高品礦供應結構性緊張帶來(lái)一定支撐，而需求端受下半年地產(chǎn)、基建投資增速抑制，缺乏邊際提升潛力，鋼廠(chǎng)采購量易減難增，因而就基本面而言在黑色系中相對弱勢。

    庫存壓力無(wú)根本改變

    存量方面，數據顯示，在6月23日當周創(chuàng )下14539.3萬(wàn)噸的歷史新高之后，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存振蕩回落，并于上周下破1.4億噸整數大關(guān)。截至8月11日，庫存進(jìn)一步降至13834萬(wàn)噸，這或為日內行情提供一定支撐，周一鐵礦石盤(pán)面價(jià)格止跌略升。不過(guò)，鑒于該數據仍然處于天量，鐵礦石龐大的庫存壓力整體上并無(wú)根本改變。

    增量方面，外礦發(fā)貨量繼續維持高位。8月6日當周，澳洲鐵礦石發(fā)往我國1346.9萬(wàn)噸，周環(huán)比增加165.8萬(wàn)噸，相比去年同期增加237.7萬(wàn)噸；巴西鐵礦石發(fā)貨總量為644.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減少105.7萬(wàn)噸，但較去年同期增加95.33萬(wàn)噸。即便考慮到今年下游需求明顯提升，這一數量也仍然過(guò)剩，僅有高品位礦石相對緊俏的結構性問(wèn)題仍能從供應端給予礦價(jià)些許支撐。除此之外，受前期外礦價(jià)格大漲提振，國內礦山生產(chǎn)積極性較高，有條件的礦山普遍已經(jīng)恢復生產(chǎn)。同時(shí)，內礦價(jià)格漲幅遠低于外礦，價(jià)格優(yōu)勢導致其市場(chǎng)競爭力得到提升，進(jìn)一步刺激了內礦供應。

    下游需求難增

    截至上周五，Mysteel調查的全國163家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為77.49%，周環(huán)比提高0.28個(gè)百分點(diǎn)，為6月下旬以來(lái)高位；盈利鋼廠(chǎng)比例近四周以來(lái)一直維持85.89%不變，這也是今年4月以來(lái)的最高水平。在作為中頻爐替代品的電弧爐大量上馬并釋放產(chǎn)能之前，鋼材現貨供應維持緊平衡狀態(tài)，導致噸鋼利潤持續高企。受此刺激，有條件的長(cháng)流程鋼廠(chǎng)普遍已經(jīng)滿(mǎn)負荷運作，且這一狀態(tài)已經(jīng)延續較長(cháng)時(shí)間。而與之相對的，鋼廠(chǎng)對于原料礦石缺乏邊際需求，即便每多生產(chǎn)一噸便能增加千元左右的利潤，但去產(chǎn)能的政策制約與環(huán)保限產(chǎn)的嚴格執行間接限制了原料鐵礦石需求。

    另一方面，根據Wind資訊整合的數據，截至8月11日當周，國內大中型鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數為27天，已連續三周環(huán)比持平，這也是今年3月下旬以來(lái)的高位�？紤]到這一數值是從4月下旬時(shí)22天的6個(gè)月低位逐漸攀升而來(lái)，在此過(guò)程中鋼廠(chǎng)利潤狀況也一直在同步上行，那么在盈利鋼廠(chǎng)比例持穩難升的當下，可以判斷鋼廠(chǎng)購礦意愿也難以繼續提升，目前鋼廠(chǎng)整體庫存水平很可能已經(jīng)到達中期高位，未來(lái)只怕易減難增，無(wú)法為礦價(jià)提供需求支撐。

    宏觀(guān)面或帶來(lái)壓制

    國家統計局最新數據顯示，2017年1—7月，中國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)8.3%，增速比1—6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。隨著(zhù)7月數據塵埃落定，有理由擔心在房地產(chǎn)調控的政策制約下，相關(guān)投資也逐漸受到抑制。而由于上半年經(jīng)濟數據超預期，未來(lái)國家將更多地考慮到政府債務(wù)因素，適當降低基建投資增速，在穩增長(cháng)與去杠桿之間進(jìn)行平衡，這些因素將影響市場(chǎng)對于未來(lái)鋼材的需求預期，進(jìn)而對鐵礦石價(jià)格形成抑制。